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亚星网址 亚星网址　　来源：紫金天风期货研究所

亚星网址 亚星网址　　【20250305】硅：方向的抉择期 

亚星网址 亚星网址　　工业硅 观点小结 

亚星网址 亚星网址　　核心观点：震荡  库存对价格压制力度强，需求未见有力支撑，若能耗端无重要扰动，硅价向下突破的可能性将有走高。

亚星网址 亚星网址　　月差：中性  暂无新驱动。

亚星网址 亚星网址　　工业硅产量：偏空  上周工业硅产量环比+0.31万吨至7.66万吨。

亚星网址 亚星网址　　工业硅利润：中性  上周毛利润、毛利润率环比分别+29.54、增加0.26个百分点至-416.07元/吨、-3.72%。

亚星网址 亚星网址　　场外库存（百川）：偏空  上周工厂库存环比+0.16万吨至23.14万吨，市场库存环比+0.2万吨至16.0万吨，场外库存合计39.14万吨。

亚星网址 亚星网址　　注册仓单：偏多  截至2月28日，注册仓单共6.86万手、34.3万吨，环比2月21日减少53手、265吨。

　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-2483元/吨、-6.45%。

亚星网址 亚星网址　　多晶硅产量：偏空  上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.29万吨，环比减1.72%。

亚星网址 亚星网址　　有机硅利润：偏多  上周毛利润、毛利润率环比分别+375元/吨、2.89个百分点至+446.88元/吨、-3.20%。

　　有机硅库存：偏多  上周DMC库存环比-0.06万吨至4.60万吨，环比-1.3%。

亚星网址 亚星网址　　硅铝合金开工率：偏多  上周再生铝合金开工率环比持平于56.3%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至54.2%。

亚星网址 亚星网址　　多晶硅 观点小结 

　　核心观点：震荡  光伏供给侧调整预期、硅料厂复产进度、期现成交均具有一定不确定性，若仅考虑供需平衡，当前盘面定价仍在合理区间内，后续关注不确定性的兑现情况，短期内多晶硅价格或延续宽幅震荡态势。

　　月差：中性  暂无新驱动。

亚星网址 亚星网址　　N型硅料价格：中性 上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨。

　　多晶硅产量（百川）：偏多  上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.29万吨，环比减1.72%。

亚星网址 亚星网址　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-2483元/吨、-6.45%。

　　库存（百川）：偏多  上周库存环比-0.15万吨至27.23万吨。

　　硅片产量（SMM）：偏多  截至3月2日，硅片周产量为13.02GW，环比+0.42GW、+3%。

亚星网址 亚星网址　　硅片库存（SMM）：偏多  截至3月2日，硅片库存为25.45GW，环比-1.85GW、-7%。

亚星网址 亚星网址　　电池片库存（SMM）：偏空  截至3月3日，国内光伏电池厂库为6.88GW，环比+0.43GW、+7%。

亚星网址 亚星网址　　国内组件库存（SMM）：偏空  截至2月底，国内组件库存达52.2GW，环比+1.19GW、+2%。

亚星网址 亚星网址　　平衡&展望

亚星网址 亚星网址上周总结：（1）工业硅：上周盘面延续震荡，主要矛盾仍集中于高库存。供应端，全国工业硅产量维持低位，边际变化较小。需求端，多晶硅基于行业整体控产背景，开工尚未提升，有机硅开工率下调，利润继续修复，但考虑到今年产能保持稳定，后续产出贡献有限，铝合金开工率基本调整完成，短期内预计维稳。整体来看，工业硅需求暂未有快速扩张情况。（2）多晶硅：下游环节3月排产均有上调，关注下游在抢装预期下对原料的备货力度。

整体来看：（1）工业硅：库存对价格压制力度强，需求未见有力支撑，若能耗端无重要扰动，硅价向下突破的可能性将有走高。（2）多晶硅：光伏供给侧调整预期、硅料厂复产进度、期现成交均具有一定不确定性，若仅考虑供需平衡，当前盘面定价仍在合理区间内，后续关注不确定性的兑现情况，短期内多晶硅价格或延续宽幅震荡态势。

亚星网址 亚星网址　　工业硅：承压运行

　　期价震荡下跌

上周工业硅期货价格延续震荡。主力2505合约开于10475元/吨，收于10355元/吨，周内高点10550元/吨，低点10280元/吨，周跌1.52%。

亚星网址 亚星网址截至2月28日，注册仓单共6.86万手、34.3万吨，环比2月21日减少53手、265吨。

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　　现货价格低位运行

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　　北方供应环比增加 西南开工延续低位（百川盈孚）

亚星网址 亚星网址上周全国整体开工率环比上行。河南开炉数+1，新疆开炉数+6。

上周工业硅产量环比+0.31万吨至7.66万吨。分地区看，新疆地区产量环比+0.44至4.20万吨， 云南、四川产量环比-0.03、-0.02万吨至0.42、0.06万吨，甘肃、内蒙产量环比分别-0.14、+0.01万吨至1.01、0.89万吨。

亚星网址 亚星网址　　西南开工延续低位（SMM）

截至2月28日，四川、新疆、云南地区周产量环比上周分别+0、+695、-100吨至0万吨、3.05万吨、0.18万吨。

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亚星网址 亚星网址　　Q2关注西南天气情况

亚星网址 亚星网址西南尚处于枯水期，建议5月起关注降水及天气情况。

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亚星网址 亚星网址　　西北空气污染缓解

亚星网址 亚星网址北方产区空气污染情况暂未趋严，预计于下月起，环境情况将逐步好转。

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亚星网址 亚星网址　　场外库存环比增加（百川盈孚）

亚星网址 亚星网址上周工厂库存环比+0.16万吨至23.14万吨，市场库存环比+0.2万吨至16.0万吨，场外库存合计39.14万吨。

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亚星网址 亚星网址　　平均成本环比基本持平

原料石油焦市场价格调涨，煤价、木炭价格下跌。

亚星网址 亚星网址上周工业硅平均生产成本环比-52.64元/吨至11599.11元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+29.54、增加0.26个百分点至-416.07元/吨、-3.72%。

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　　多晶硅：

亚星网址 亚星网址　　盘面波动较大 关注后期大厂复产情况

亚星网址 亚星网址　　期货价格：宽幅震荡

上周主力PS2506合约开于43690元/吨，收于44265元/吨，周内高点44795元/吨，低点43610元/吨，周涨1.00%。

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亚星网址 亚星网址　　现货价格：价格表现稳定

亚星网址 亚星网址上周多晶硅公开价格平稳运行，N型料价格环比持平于4.2万元/吨，P型菜花料价格环比持平于3.15万元/吨，致密料价格环比持平于3.45万元/吨，复投料价格环比持平于3.6万元/吨。

上周硅片价格持稳。P型-182硅片价格环比持平于1.08元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.63元/片，N型-182硅片价格环比+0.02至1.19元/片，N型-210硅片价格环比+0.03至1.58元/片。

亚星网址 亚星网址上周电池片价格持稳。上周p型-182电池片价格环比-0.01至0.32元/瓦，p型-210电池片价格环比持平于0.28元/瓦，TOPCon电池片（183mm）价格环比+0.002至0.29元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比+0.005至0.293元/瓦。

亚星网址 亚星网址组件价格同样表现稳定。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比+0.035至0.7元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比+0.029至0.7元/瓦。

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亚星网址 亚星网址　　现货价格：价格表现稳定

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亚星网址 亚星网址　　多晶硅：库存环比微减

当前多晶硅企业整体维持低开工率，多晶硅供应延续低位。

上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.29万吨，环比减1.72%；库存环比-0.15万吨至27.23万吨。

上周多晶硅平均生产成本环比持平于4.18万元/吨，毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-2483元/吨、-6.45%。

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　　多晶硅：开工低位运行

亚星网址 亚星网址多晶硅开工、产量均维持在相对低位，同时考虑到大厂于云南、四川地区的产能面临较高的电价，成本压制复产，叠加行业自律背景，短期内多晶硅生产负荷提升能力有限。

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　　硅片：3月供应保持增长

亚星网址 亚星网址上周硅片开工率小幅提升。截至3月2日，硅片周产量为13.02GW，环比+0.42GW、+3%；库存为25.45GW，环比-1.85GW、-7%。

3月排产环比有增加，预计3月硅片产量达49.98GW，环比+1.66GW、+3%，同比-22.58GW、-31%。

整体来看，硅片排产增量相对有限，库存压力尚且可控，该环节运行暂稳。

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　　电池片：3月排产环比上调

光伏电池片为主材中库存压力最小的环节，截至3月3日，国内光伏电池厂库为6.88GW，环比+0.43GW、+7%。

亚星网址 亚星网址年前电池厂家陆续减产，市场供应量整体下行，分技术来看，3月各技术类型电池排产环比整体保持增长趋势，PERC、BC、HJT、Topcon电池排产环比分别+0.46、-0.2、+0.96、+13.02GW至2.12、2.4、1.36、49.17GW。

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亚星网址 亚星网址　　组件：3月排产环比显著上修

亚星网址 亚星网址3月组件排产环比显著上修。预计3月组件产量为49.07GW，环比+12.37GW、+34%，同比-5.33GW、-10%。

2月国内库存较稳定，关注后期装机增速。截至2月底，国内组件库存达52.2GW，环比+1.19GW、+2%。

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　　有机硅：稳定运行

　　产品价格上调

节后有机硅价格有调涨。尽管需求侧暂未出现强势修复，但当前有机硅开工率已稳于较高水平、未来产能几无增量，若需求继续保持稳定，有机硅价格或逐步走出底部区间。

亚星网址 亚星网址截至2月28日，DMC华东价格较2月14日环比+500至14000元/吨，华东生胶环比+500至15000元/吨，华东107胶环比+500至14300元/吨，硅油价格环比+50至15400元/吨。

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　　挺价效果明显 亏损大幅收窄

亚星网址 亚星网址原料端，上周工业硅421#（有机硅用）价格环比持平于12450元/吨，甲醇价格环比+30.84元/吨至2629.17元/吨。

亚星网址 亚星网址上周DMC平均生产成本环比+100至14415.63元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+375元/吨、2.89个百分点至+446.88元/吨、-3.20%。

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亚星网址 亚星网址　　产量环比减少 库存表现稳定

上周DMC产量环比-0.01万吨至4.62万吨，DMC库存环比-0.06万吨至4.60万吨，环比-1.3%。

亚星网址 亚星网址行业周度开工率环比减少0.04个百分点至70%。

亚星网址 亚星网址　　硅铝合金：开工率基本修复完成

亚星网址 亚星网址　　开工率环比小幅上行

亚星网址 亚星网址上周再生铝合金开工率环比持平于56.3%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至54.2%。

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亚星网址 亚星网址　　作者：陈琳萱

亚星网址 亚星网址　　从业资格证号：F03108575

　　交易咨询证号：Z0021508

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